1968 年 11 月 1 日 致各位合伙人： 随信附上两份 1969 年的承诺书，一份由你保留，一份寄还给我们。你可以在 12 月 31 日之前随时修改承诺书，所以请尽早返还给我们，如果需要更改，提前写信或打电话给我们即可。12 月 31 日，承诺书最终生效，不可更改。因为我会将承诺书转交给毕马威会计师事务所，所以此项规定没有例外。 随信同时附上一份一向广受欢迎的“基本原则”，帮助各...

1968 年 7 月 11 日 上半年业绩 1968 年上半年，道指从 905 点略微下跌到 898 点。上半年持有道指可获得 15 美元的股息，在此期间投资道指的整体收益率为 0.9%。对于大多数基金经理而言，虽然他们没像 1967 年领先道指那么多，但今年上半年，道指仍然是一个比较弱的对手。 上半年，我们的业绩好得出乎意料。在控股公司估值保持不变的情况下（今年年初，在净资产中，控制...

致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东： 公司已将会计年度改为日历年度，取代原来以每年9月30日为财年结束日的惯例。此次变更自1967年12月30日起生效。本报告涵盖截至1967年12月30日的十五个月。 纺织业务 截至1967年9月30日的财年经营情况 销售 总体销售额呈下滑态势，从1966财年的4,940万美元降至1967财年的3,900万美元。销售额下降的原因有二：其一，各业务部...

1968 年 1 月 24 日 年业绩 按照大多数标准衡量，我们 1967 年的业绩都相当好。我们整体上涨 35.9%，道指上涨 19.0%，超过了我们原来定下的领先道指十个百分点的业绩目标。我们的整体收益是 19,384,250 美元，即使在今天通胀日益加剧的情况下，也能买很多百事可乐。我们卖出了一些重仓长期持有的有价证券，实现了 27,376,667 美元的应税收入，这与 1967 ...

1967 年 11 月 1 日 致各位合伙人： 随函附上： 两份 1968 年的承诺书，一份由你保留，一份寄还给我们。你可以在 12 月 31 日之前随时修改承诺书，所以请尽早返还给我们，如果需要更改，提前写信或打电话给我们即可。12 月 31 日，承诺书最终生效，不可更改。因为我会将承诺书转交给毕马威会计师事务所，所以此项规定没有例外。 一份包含税收数据的信函。我根据当前情况，对 ...

1967 年 10 月 9 日 致各位合伙人： 过去 11 年里，我给巴菲特合伙基金设定的目标始终不变，即我们的业绩平均每年领先道指 10 个百分点。在过去的环境中，我认为这个目标有难度，但可以实现。 现在情况发生了如下变化，我们的目标应该随之改变： 1. 过去十年里，市场环境日渐改变，用定量分析方法判断，一眼看上去就很便宜的股票骤然减少。 2. 人们一窝蜂地追逐投资业绩...

1967 年 7 月 12 日 上半年业绩 和往年一样，因为我们一家要去加州度假，这封信也是六月末写的。为了与往年相称（对于损益表，我总是克服我对美感的追求，不讲对称），有些地方我先保留了空白，等数字补上后，相信我的结论也不会有问题。 1967 年，我们一开局就很受伤，一月份表现惨淡，道指上涨 8.5%，合伙基金上涨 3.3%。尽管开局不利，上半年结束之时，我们还是取得了 21% 的收...

1967 年 1 月 25 日 第一个十年 1966 年是合伙基金成立十周年。这一年，我们创造了我们领先道指的最高纪录（这是过去的最高纪录，也是将来的最高纪录）。合伙基金上涨 20.4%，道指下跌 15.6%，我们领先 36 个百分点。 我们之所以能取得如此喜人且无法重现的成绩，一部分原因是道指表现欠佳。1966 年，几乎所有基金经理都跑赢了道指。道指是按照 30 只成分股的股价加权计...

致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东： 为便于各位参考，我们在信的首页以对比形式重点列示了1966财年与前五个财年的财务数据。 本信将就以下几个方面作详细说明： 1966年运营状况 1961至1966年运营回顾 财务状况的维护 股息政策 一、1966年运营状况 销售情况 本年度营业总额为4,940万美元，与去年基本持平，但产品结构出现了较大变化。合成部门的销售额...

1966 年 11 月 1 日 致 1967 年的各位合伙人： 随函附上秋季学期的阅读材料： 两份 1967 年的承诺书，一份由你保留，一份寄还给我们。你可以在 12 月 31 日午夜之前修改承诺书，所以请尽早返还给我们。如果需要更改，提前写信或打电话给我们即可。12 月 31 日，承诺书最终生效，不可更改。因为我会将承诺书转交给毕马威会计师事务所，所以此项规定没有例外。 一份包含税...

1966 年 7 月 12 日 上半年业绩 1966 年上半年，道指从 969.26 点下跌到 870.10 点。在此期间，股息约为 14.70 美元，投资道指的整体收益率为亏损 8.7% 左右。 长期平均每年跑赢道指 10 个百分点，这是我的目标，也是我的希望（但我保证不了一定能做到！）。今年上半年，我们的表现远高于预期，整体收益率大约是 8.2%。各位都应该明白，这样的业绩绝对是特...

1966 年 1 月 20 日 年业绩 1965 年，我们打赢了脱贫战。 我们年末的资产比年初多了 12,304,060 美元。 去年的信中有一段是“我们的目标”(注意，我写的不是“我们的承诺”)，我说我们追求的是“…扣除普通合伙人分成之前，巴菲特合伙基金平均每年领先指数 10 个百分点。合伙基金的领先优势会剧烈波动:在不利环境中可能落后 10 个百分点;在顺风顺水时可能领先 25 ...

1965年11月9日 致伯克希尔·哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.) 全体股东： 截至1965年10月2日的本财年，公司实现净利润2,279,206美元，而上一财年净利润仅为125,586美元。由于永久关闭马萨诸塞州福尔里弗市 (Fall River, Massachusetts) 的菲利普国王工厂 (King Philip) A分厂和E分厂所产生的非经常性资...

1965 年 11 月 1 日 致 1966 年的各位合伙人： 随函附上： (1) 两份 1966 年承诺书，一份由你保留，一份寄还给我们。承诺书可于 12 月 31 日零点之前修改，所以请尽早返还给我们。如果需要更改，提前写信或打电话给我们即可。12 月 31 日，承诺书最终生效后不可更改。投入资金起始时间为 1 月 1 日。每年 1 月份的第一周，都会有许多合伙人打来电话，询...

1965 年 7 月 9 日 沃伦·巴菲特，普通合伙人 上半年业绩 1965 年上半年，道指从 874.13 下跌到 868.03。它的下跌幅度很小，但走的不是直线线路，而是观光线路，在 5 月 14 日曾达到 939.62 的高点。加上 13.49 点的股息，道指上涨 7.39 点，整体收益率是 0.8%。 我们上半年的业绩不错，未扣除普通合伙人分成的收益率是 10.4%，领先道指...

巴菲特合伙基金有限公司 810 基威特广场 内布拉斯加州奥马哈市 31 号 1965 年 1 月 18 日 1964 年业绩 1964 年，我们的整体收益是 4,846,312.37 美元，但以我们的基本衡量标准——道琼斯工业指数（以下简称”道指”）——来看，这一年在我们的历史中只能算中规中矩。合伙基金整体收益率为 27.8%，道指整体收益率为 18.7%，有限合伙人整体收益率为 ...

巴菲特合伙基金有限公司 810 基威特广场 内布拉斯加州奥马哈市 31 号 1964 年 7 月 8 日 上半年业绩 6 月 23 日我们全家要去加州，所以这封信我 6 月 18 日就提前写了，有些不合规矩。有的合伙人收信都是掐着日子的，为了和往年时间保持一致，有些数据我先留空，比尔（Bill）会在 6 月 30 日的最终数据出来后填入。 1964 年上半年，道琼斯工业指数（以下...

巴菲特合伙基金有限公司 810 基威特广场 内布拉斯加州奥马哈 31 号 1964年1月18日 1963年业绩 1963年是丰收的一年。说它丰收，不是因为我们的净资产较年初增加了3,637,167美元，取得了38.7%的收益率——尽管务实的合伙人对这个数字会很满意。说它丰收，是因为我们的业绩大幅领先于我们的核心衡量基准——道琼斯工业指数（以下简称”道指”）。就算我们跌了20%、...

巴菲特合伙基金有限公司 810 基威特广场 内布拉斯加州奥马哈 31 号 1963年12月26日 致全体有限合伙人： 以下税务信息极为重要。如果您自己申报税表，请务必仔细阅读；如果您委托税务顾问代为申报，请将这些税务信息转交给他。 （1）如果您本年度收到了合伙企业的任何分配款，在申报联邦所得税时请忽略这些金额。 （2）所有应列入联邦所得税报税表的项目，将于1月25日前由我或由我...

巴菲特合伙基金有限公司 810 KIEWIT PLAZA 内布拉斯加州，奥马哈，邮编 31 1963 年 11 月 6 日 致 1964 年合伙人： 随函附上丰富的感恩节读物： （1）两份修订后的 1964 年合伙协议。附有一般条款的那份由你自己保留（内容与去年完全相同），另一份只有一页，请签字、公证后寄回给我们。奥马哈的合伙人可以直接来我们的办公室完成公证。 （2）一份价值连...