明斯基引用了一份1994年的《美国新闻和世界报道》（U. S. News and World Report），该报道这样写：“57%的受访人称美国梦对大部分家庭而言遥不可及，而超过三分之二的人担心他们的孩子不如他们过得好。”（皮尤研究中心（Pew Research）2025年的调查显示，大约四分之三的美国成年人认为，子女的经济状况会比他们的父母更糟。） 家庭债务高筑的部分原因是国民收入中工资...

如果市场没有合适的交易机会，就不要参与市场的交易，要在场外等待观望，这点很重要。 要避免设定每年的回报目标。交易每年的盈利目标应该根据交易机会的大小来确定，而不是由交易者人为来设定。 交易者有一个常见的错误，即根据交易的结果来判定交易决策的对错。有一部分好的交易是会亏钱的，交易者对此必须接受，必须坚持正确的决策，坚持做这样的交易，因为从长期的平均结果来看将会盈利。另一方面，一笔盈利的交易，其...

这种方法包括以下看似简单的资产配置： 25%——股票 25%——债券 25%——现金 25%——黄金。 当人们说黄金表现良好时，他们通常是说，在货币和其他资产价值下跌时，黄金价值维持不变。我们不必把黄金当作长期投资，而是把它当作长期保险单，用以对抗糟糕的经济事件。 你一生中大部分的财富都来自你所从事的职业。投资的确可以帮你很快地增加资金，但通常都是你所从事的职业为你提供了第一笔投资资金。 重...

永远不要忘记，财富始于你的事业——你赖以谋生的方式。 除非你首先重视工作和储蓄，否则你永远无法分享投资带来的财富。 投资只是致富之路的第二部分。第一部分是你从工作中赚取和储蓄的收入。很少有人能仅靠投资就积累巨额财富。 你可能听说过一些人通过投资发家致富。但在大多数情况下，他们最初就拥有一笔可观的资金——几十万美元甚至更多——可能是继承的遗产或之前的职业收入。 投资不会让你从普通人一跃成为富豪...

本·格雷厄姆说：“耐⼼，耐⼼，再耐⼼。” 价值投资就是耐⼼，耐⼼，以及更多耐⼼。⼤多数投资者没有耐⼼。 我对个⼈投资者的最佳建议可以概括为两条紧密相关的原则：保持耐⼼，不要贪婪。 该基⾦持有的股票从未超过⼗只。该公司50%的资产⼀度集中在两只股票上（伯利恒铜业公司和法国信贷银⾏）。 价值投资策略本⾝就具有准确预测主要趋势的内在倾向。纯粹从实际⻆度来看，当股市处于或接近峰值时，⼏乎没有低价买⼊...

我发现预测超额收益的最佳工具是高收益债券利差的水平和趋势。这一经济指标衡量的是投资级以下公司债券（通常由小型周期性公司发行）的借贷利率与相应的美国国债即期利率之间的差额。 当高收益债券利差长期低于4%时，发生轻微危机的风险就会增加；而当高收益债券利差长期低于3%时，发生严重金融危机的风险就会增加。最近，利差在1997-1998年和2005-2007年期间都曾长期低于3%。 戈茨曼研究了169...

巴菲特从来没有停止过寻找可买的东西。尽管这个市场是开放的，可是遍地都是“烟蒂”的日子已经过去了。 巴菲特换上一张新幻灯片，显示出过去几年的市场价值已经大大超过了经济增长。巴菲特说，这意味着之后17年时间的市场状况不会比1964~1981年的情况好多少，在这段时间，道琼斯指数完全没有增长。“如果我必须给出这段时间最有可能的收益率，那可能是6%。” 不过，最近潘恩韦伯–盖洛普公司的调查显示，投资...

WB：“我们试图收购那些我们想永远拥有的企业。” WB：“市场的整体增长对我们来说并不是一个重要因素；真正的问题是弄清楚谁会在哪场游戏中获胜，谁会在哪场游戏中失败。” WB：“我认为，如果你每次看到 EBITDA 这个词，就把它替换成‘胡扯的收益’，你就能更好地理解任何使用这个词的演示文稿。” WB：“查理和我认为，除了价值投资之外，没有其他类型的投资。换句话说，我们不明白为什么有人会...

永远都不能忽略的事实：公司发行股票不是为了让投资者挣钱，你之所以能买到股票是因为有人想卖掉它。 我们必须正视这一点，所有投资都需要一点运气的成分。 查理·芒格说过： 从长期来看，投资股票的收益率很难显著超过对应公司的盈利水平。如果一家公司持续40年资本回报率为6%，你持有了40年，那么你的平均投资收益率与6%不会差别太大，即使你最初是以较大折扣买入的。相反，如果一家企业在20年或30年内每年...

“自上而下”投资策略引发的犯错误的风险是信心不振。奉行品质投资理念的投资者需要长期持有坚定的信念,方能摆脱市场波动的影响。当令人难以捉摸的宏观经济形势等外部力量成为投资理念的基础时,投资者很难对企业或其所处行业保持坚定的信心。 反击禀赋效应的策略之一就是,严肃地问自己,如果能重新开始,你还会选择同一家公司吗? 衰落是年复一年逐渐累积的结果。 最好的投资是结合了高增长及高资本回报。 我们关注的...

在佛教的世界观中，我们都是无常的、相互依存的；我们“空无”于独立、固有的存在，因此不可能对我们无法控制甚至未必能影响的事物拥有全能的、永恒的责任。 当基于同理心的内疚感引发对因果关系的认知错误时，它就会产生病态效应。当人们因目睹他人的不幸而产生同理心，却错误地认为自己造成了他人的问题，或者错误地认为自己有能力减轻他人的痛苦时，他们对情况的分析就出现了偏差。 相较于患者病情严重程度或照护时长，...

无私的付出是一种病理性的利他，研究者芭芭拉·奥克利（Barbara Oakley）将它定义为“一种对于他人的不健康的关注，会损害自己的需求”，这样的付出者在努力帮助别人的过程中，伤害了他们自己。 导致照料者抑郁的因素，是他们感知到的被照料者的痛苦，这个因素的影响超过了所有其他因素，包括……用于照料的时间。付出者不会因为付出太多的时间和精力而精疲力竭。他们精疲力竭是因为，他们为需要帮助的人做事...

1. 配置QT环境变量, 下载链接 Riverbank Computing 本人编译时使用的是QScintilla_src-2.14.1 和 Qt 6.10.1 将qmake.exe和mingw32-make.exe两个程序所在的目录添加到windows环境变量中； 2. qmake qscintilla.pro 生成Makefile文件 QScintilla_src-2.14.1...

一篇关于公司对员工薪酬影响的研究综述指出：“在员工能力相同的情况下，存在一些‘好公司’，它们支付更高的工资。”而且，“能否在这些公司获得工作在很大程度上取决于运气。” 如果你想找薪酬高的工作场所，通常来说，规模越大越好。这种模式不仅在美国适用，在世界各地也同样适用。 正如诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼所言，将薪酬重新定义为“既取决于简单的供求关系，也取决于社会力量和政治权力” 权力、惯性、...

以下四个因素推动了巴菲特在其职业生涯的这一时期取得优异的业绩。 首先，巴菲特的积极投资策略帮助他获得了惊人的利润。他持有大量公司股份，并影响管理团队改变公司政策，以缩小市值与价值之间的差距。 其次，巴菲特的投资组合高度集中，有时会将超过20%的资金投入到单一投资项目中。好的投资理念凤毛麟角，巴菲特一旦发现就会立即抓住机会。 第三，巴菲特是一位执着而富有创造力的研究者，他广泛游历，深入了解各个...

我的投资策略就是买入那些被市场错误定价的股票，并等待市场纠正错误。至于那些定价合理的股票，我几乎不买。 一般来讲，除非我认为一只股票被严重低估，否则我是不会买进的。同样，除非我对其很有信心，否则即使是指数里的权重股，我也不会买进。 以我的经验来看，在股票被市场错误定价时，很少能看到刺激股价上涨的因素（这比股票被错误定价更稀有）。如果刺激股价上涨的因素很明显，那么股票就不会被错误定价了。 “公...

占幸福方差比重最大的是我们的相对表现。 当被问到你宁愿在1900年还是宁愿在今天赚到70 000美元时，相当一部分人选择1900年。没错，1900年的人均年收入大约是450美元。 我们宁愿在平均寿命只有47岁的1900年做一名有钱人，也不愿在平均寿命超过76岁的今天做一名（可以手持电脑的）普通人。 薄薄的前额皮层是人类独有的，位于我们的大脑之上。让如此纤薄的皮层来处理更多任务是不切实际的。我...

沃伦·巴菲特和查理·芒格以收购“优秀企业”和“同类最佳企业”而闻名。 巴菲特的一项重要发现是，某些公司可以通过区域垄断来保持竞争优势。对于特定市场的一些私营家具零售商而言，这一点尤其如此。 可持续的竞争优势在数字上究竟如何体现呢？不妨对比一下它们过去5到10年的自由现金流（FCF）和股东实际收益，看看它们与竞争对手相比表现如何。 格林沃尔德提醒我们，不要忽略一个关键问题：“是否存在进入壁垒，...

成功是骗人的。你周围看到的都是赢家。这很具误导性，因为它欺骗我们，让我们相信成功比实际上容易得多。 幸存者偏差主宰着我们周围的世界。任何成功的东西——产品、资金、人才——都是数百万次大大小小的失败的结晶。成功是一个反复的过程——我们常常忽略那些错失的机会、几乎成功的机会、失败的打击，以及胜利之前的种种失败。每个成功者的背后都有成百上千的失败者。 过去三十年，仅有1.3%的美国上市公司贡献了市...

伊多·兰道指出，用没人能达到的标准要求自己多少有些残酷(许多人根本不会这样要求别人)。更为人道的方法是放弃不切实际的努力，让那些不可能达到的标准轰然倒地，然后从一堆碎石中挑出几个有意义的任务，从今天开始行动起来，去实现它们。 尽管已经发生的事情当中，我们无法控制任何一件，但每个人还是成功抵达了自己人生当下的这一刻——因此至少可以抱有一些希望，当不可控制的未来到来时，我们也能平安度过。 帕克斯...