我将回报率定义为“已动用资本回报率”或ROCE。 已动用资本回报率通常计算为现金营业利润除以股东权益和长期负债的总和。 我们很少关注市盈率，通常只是利用它来做一些比较，因为其他市场评论员使用这一指标。在评估我们的投资时，我们更愿意使用自由现金流收益率，因为并非所有的盈利都是平等的。我们投资组合中的公司的资本密集度低于整个市场。由于它们的盈利是用更少的资本产生的，它们的资本回报率远高于平均水平...

在买入任何股票之前，确保你足够喜欢它，哪怕你买入之后股价就腰斩，你也愿意持有它两年。 莫尼什设计了一条规则：如果他买的一只股票下跌了，他在两年之内不允许自己卖掉它。 残酷的事实是，拥有核心技术或创新的、必然能成功的公司非常稀少——哪怕是高盛、 J. P. 摩根之类更有名的投行提供融资的公司当中，这样的优质公司也是凤毛麟角。 我作为投资银行家的时候，见到的大部分公司要么是圈钱，要么是夸大自己的...

自我怀疑倾向 你认为自己还没有为恋爱做好准备，因为你还没有成为理想中的自己。你的座右铭是：等到我成了他人眼中的理想对象时再说。 美好的亲密关系是营造出来的，而不是碰运气碰来的。一段持久的亲密关系不会凭空出现，它是一系列正确决定的结果。 完美主义倾向 你喜欢做研究，不肯放过任何选项，恨不得把每块石头都翻过来查个清楚，直到你确信找到了正确答案。 浪漫主义倾向、完美主义倾向以及自我怀疑倾向三者都有...

可能是某个数据初始化时有死循环，例如结构体中的构造。所以一直无法进入main函数。

boost必须是第一个被引用的头文件

理性很可能只是例外，而非常态。 进化往往是通过将新系统堆叠在旧系统之上而进行的。 新系统建立在旧系统之上，而不是从零开始。最终的产品往往是一个临时解决方案。 在几乎任何合作性工作中，从照顾家庭到与同事撰写学术论文，每个人感知到的贡献总和都超过了实际完成的工作 量。我们无法像记得自己做过的事情那样记得别人做过的事情——这让每个人（甚至是那些偷懒的人！）都觉得别人利用了他们。 我们受到的威胁越大...

在贯穿戴维斯一生的投资生涯中，几乎始终保持一倍的财务杠杆。 “戴维斯双击”。当一家公司利润提升，推动股票价格上涨，投资者赋予该股更高估值，推动股价再次上 涨。由于融资杠杆的运用，戴维斯甚至从中实现了三重获利。 戴维斯最初的投资本金来自他的夫人凯瑟琳·沃瑟曼，她是费城一个地毯大亨的女儿。 通过自己拥有牌照的公司进行投资，这一特点赋予戴维斯周围其他投资人所没有的两个优势：（1）戴维斯通过公司买股...

巴菲特和他的同僚查理·芒格当时正管理着2亿美元的资产，他们把大部分钱分成每项投资只有500万美元或差不多数额的小额款项。不过有时巴菲特也愿意用75%的财富做某一项投资。在有极端优势的局面下大量注资也是凯利赌注的显著特征之一。 在 12年的成功投资后，沃伦·巴菲特认为股市已经被极度高估，便在1969年10月着手解散巴菲特合伙公司。 从21点赌博开始，到百家乐，再到在投资中分配资产，我一直使用凯...

如果同时采用格雷厄姆和多德市盈率筛选法（收益率至少高于AAA级债券收益率的两倍， 股息率至少为AAA级债券收益率的三分之二，并且债务总额小于有形资产账面价值的三分之二），以及格雷厄姆和多德建议的长期市盈率为16倍以内的限制，我们就可以看出在我们所筛选出的股票中哪些可能会容易遭遇盈利能力的崩溃。 C分数有6个输入变量，每个输入变量都旨在捕捉一种常见的收益操纵因素： 1. 净收入与经营现金流之间...

约翰·邓普顿爵士（John Templeton）有一句众所周知的名言：“最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”极少有人会不同意这一观点。然而，当“大家都忙着沮丧卖出”时，你很难做到逆潮流买进。 卡拉曼进一步指出，“在任何时候都保持理性思维的策略之一，就是试图避免会导致拙劣决策的极端压力。为了实现这一点，我们需要做到：在缺乏足够诱人的投资机会时持币观望，坚持严格的卖...

本书的内容可以这样总结：“少赌，只有在机会对你特别有利时才去赌，并且要赌得很大，长期持有，并控制下行风险。” 芒格认为大多数的证券估值是得当的： 那些提出有效市场理论的人也不是完全疯了，但是它们太极端了。这个理论除了一些例外大致是正确的。 本书中的投资家们一般将投资专注在5至20只股票上。 有一件重要的事情需要注意，这里的风险指的是资本永久损失的风险，而不是学术研究中常用到的波动性的概念。如...

自信并不意味着你不害怕，而是意味着你即使害怕也会去做。 对于那些不说实话的人，长时间的停顿特别有效。 过度道歉都会损害你的心态。你会觉得自己越来越讨厌别人，越来越让人厌烦。 最受重视的高级合伙人却几乎不说话。然而，每当这位合伙人开口说话，大家都会停下来，认真倾听。 自信与不自信之间最大的区别之一在于他们是否经常感到需要表达什么。 缺乏安全感的人往往有说出一切的冲动。他们的不安全感让他们相信他...

如何区分优秀企业和糟糕企业？优秀的企业能够抵御竞争，并在未来多年获得高额资本回报。 终身品牌可以说比拥有高流动率客户群的公司更具长寿潜力。例如，一旦消费者对可口可乐的口味超过百事可乐，这种偏好很可能会持续下去，可口可乐可以依靠同一批客户数十年。像美赞臣这样的配方奶粉公司必须不断吸引新父母群体。 ROIC 下降并不一定意味着趋势负面。ROIC 下降的原因有很多，其中一些实际上是好的。当一家公司...

投资者回报的基本原则是： 股票的长期回报并不取决于其盈利的实际增长，而是取决于其实际盈利增长与投资者预期增长之间的差异。 一条基本规则：永远不要买入市盈率高于大盘的股票。 事实恰恰相反：新公司和新行业不仅无法为投资者带来良好的回报，而且它们的回报往往不如几十年前成立的公司。 彼得.林奇倡导了一种简单的选股策略。他指导读者“找到长期增长率……加上股息收益率……然后除以市盈率……低于1很差，1....

本书的论点是，利息是引导资本配置的必要条件，没有利息就无法对投资进行估值。 经济低迷时期的激进货币宽松并非‘免费午餐’，它充其量只能为经济再平衡争取时间。实际上，这个机会被浪费了。 格林斯潘真正的成就在于制造了一系列资产价格泡沫，并保护投资者免受最严重的后果。 市场利率在很大程度上受到央行行长行动的影响，利率确实是一个“政策变量”。 大多数西方国家现在都走上了日本的道路。不良贷款在银行的资产...

年份 公司（股票代码） 买入时 P/E（行业） 买入时 FCF Yield 备注 2008 Goldman Sachs (GS) ~16.5（投行/金融服务）     2008 Bank of America ...

从1970年到1972年，巴菲特几乎没有买入任何股票。 投资主要是等待难得的时机出现，即赚钱概率大大高于赔钱概率的时机。 你在学校里能获得很多个A和B的成绩，在股票市场上，你会得到很多个F。十次有六七次能做对就算好的了。 —— 彼得·林奇 当你用借来的钱投资时，你无法理性地行事 —— 鲁安 我尽可能深入地了解七八只股票，如果确实发现了便宜股，为什么不投入15%的资金买入它呢？ —— 鲁安 美...

查尔斯·金德尔伯格将泡沫描述为“价格在一段较长时间内上涨，然后破裂”。 泡沫三角描述了泡沫的必要条件——市场化、货币和信贷以及投机。 这本书给投资者的主要启示是，他们需要像消防检查员一样，仔细审视每一种情况，看看泡沫三角的要素是否存在，并留意政治或技术层面的火花。这需要投资者认真思考政客的动机和政治体系的结构。 泡沫为何会破灭？一个显而易见的原因是，泡沫耗尽了燃料。 投资于泡沫资产的资金和信...

所以说，人类的本质其实是残忍的，是吗？ 我们的经历并不稀奇，是吗？ 我们只是活在有尊严的错觉里，随时都有可能变成一文不值的东西，变成虫子、野兽、脓疮、尸水、肉块，是吗 ？ 羞辱、迫害、谋杀，那些都是历史早已证明的人类本质，对吧？ 她不相信人类了。不论任何表情、真相、天花乱坠的字句，都不再令她深信不疑。她领悟到，自己只能在不断的质疑与冰冷的提问中存活下来。 究竟为何要为遭到国军杀害的老百姓唱国...

人们对一项活动或一项技术的判断，不仅基于他们的想法，也基于他们的感受。如果他们喜欢一项活动，他们就会倾向于认为其风险低、收益高；如果他们不喜欢，他们就会倾向于认为其风险高、收益低。在这种模式下，情感先于并主导着对风险和收益的判断。 情感受损和错误的决策密不可分。 投资流程的目标很明确：找出公司股价与其预期价值之间的差距。 正确的频率并不重要，重要的是正确程度。 狐狸将不同的信息来源拼凑在一起...