想象未来的能力必须与积极偏见并存。死亡认知必须与非理性的否定同时出现。一个能够有意识地穿越时空的大脑如果没有乐观偏见，就会成为进化的障碍。没有乐观，展望将是毁灭性的。 当人们在经济极度困难时期失去工作和积蓄时，他们必须相信世界很快就会好转，因为这是他们最有可能重新获得收入和幸福的方式。 大多数人都认为自己比普通人优越。我们认为自己是独一无二的。 我们中的许多人没有意识到自己的乐观倾向。事实上...

我和搭档与企业家打交道时，最关心对方身上是否有这两种特质：智慧与勇气。我的CEO生涯告诉我，在面临那些至关紧要的问题时，老天考验的是我的勇气，而不是我的智商。 真正出色的领导者会营造一种以员工为中心的工作氛围。这样的氛围往往会造就奇迹：众多员工凭借一种主人翁精神，一心一意地为公司做贡献。 领导才能三个特质： 勾画蓝图的能力。 让他人追随你的能力。 实现梦想与抱负的能力。 公司内部的办公室政治...

最重要的是，从 2020 年到现在发生了一场大流行，导致了严重的经济萎缩，导致了大规模的财政和货币协调刺激，提高了通货膨胀和市场并重新分配了财富，导致通货膨胀大幅飙升。 大多数投资者通常不考虑市场定价。换句话说，他们倾向于将曾经的优秀投资（例如，一家表现强劲的公司）视为优秀投资，而对其定价不够关注，尽管定价（无论价格高低）才是最重要的。此时，几乎每个人都希望通过购买他们认为会上涨的资产（而不...

泡沫形成的机制：市场的资金直接或间接地证实了该市场投资者的论点。 一种方法是在泡沫看似即将爆发时介入。这里值得注意的是，泡沫在人们最初认定其为泡沫之后很长一段时间内仍可能持续增长。 传奇交易员乔治·索罗斯曾经说过：“当我看到泡沫形成时，就会冲进去买入，好火上浇油。” 泡沫本质上具有反身性。也就是说，它们是由感知与现实之间不断加速和自我强化的反馈回路驱动的。在一般社会系统中，尤其是在金融泡沫中...

商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护城河”。 能涨价的东西就表示他有“护城河”。定价权就是“护城河”吧。 自来水公司的“垄断”是在很多限制条件下的垄断，多有关民生，属于公共事业，不被允许赚大钱。 最差的一种公司是那种发展很快，并需要大量资本投入来维持其发展，但利润却少得可怜甚至根本赚不到钱的公司。-巴菲特 零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售业曾经 拥有极高的成长率与股...

我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号！ 本来投上市公司的钱就应该是闲钱，如果自己能找到生意，那当然应该投自己的生意。 其实价值投资是所谓投资的唯一一条路,不存在什么捷径。不存在什么窍门。如果你想走轻松的路，我保证：它比艰难的路更长更痛苦。 查理芒格曾说40岁以前没有真正的价值投资者。我想，也许他的意思是，心理年龄不到 40 岁的人，未曾经历真正的...

桥水基金并没有收集任何关于个别公司的信息。他们的目标是整个国家的信息，达利欧极力拉拢人脉广泛的政府官员，以便从他们那里推测出他们计划如何干预经济——而桥水基金则利用这些洞见，通过其基金赚取利润。 一些掌握此类信息的官员并不容易触及。他们是央行行长、政府基金经理，以及帮助世界领导人投资资金的幕后顾问。达利欧巧妙地打了一场持久战，耐心地培养软实力。 达利欧因准确预测互联网泡沫破灭破灭而赢得媒体赞...

本书中，我们将使用“人工智能”或“AI”来指代以此形式销售的技术。 与其他类型的炒作一样，人工智能炒作利用了人们的“害怕错过”（FOMO）心理：它不断重复传递这样的信息：一套技术——目前是指计算机科学与工程领域开发的一套统计方法——将改变世界，而你，无论是消费者还是企业经理，都必须使用它，否则就会被抛在后面。 大型语言模型以及其他任何以“人工智能”之名出售的东西，都不具备意识、感知能力，也无...

自恋者与普通人的区别在于程度，而非性质。 “大多数人并不认为自己平凡普通，而是认为自己是 杰出的 （着重号）和独一无二的。”这种普遍现象被称为“优于平均水平效应”。 渴望感到与众不同并非是傲慢的混蛋或反社会人格者的专属心理状态。 预测恋爱关系成功与否的最有力指标是我们倾向于将伴侣的自身评价高于实际水平。 在大多数社会中，女性因喧闹和自信而受到批评，而男性则鼓励同样的品质。 群体型自恋者要么默...

你唯一失败的方式就是放弃。 人只有两类：皮条客和妓女。 如果你没有皮条客心态，那么你很可能成为别人的妓女。 要想获得重视，关键不是给予，而是接受——越多越好。 在任何情况下，追逐者更容易被打败。如果有人知道他们被追逐，他们就会处于主导地位，他们通常会利用这一点。 我的婊子最好别留一分钱。—— 肯尼·雷德 要完全控制一个人，他们就必须依赖你做所有事情。 通常都是从眼泪开始的。我看见一个婊子无缘...

管理者们认为晋升过程中很大程度上纯粹是运气的因素。一种不确定性是管理者普遍存在的组织偶然性，另一种不确定性是市场的不确定性。 管理的关键在于不要过分炫耀你的权威。你必须让人们认为某个想法是他们自己的；你必须让他们接受“暗示”，这样他们才能按照你的意愿行事。 当你真的想整死一个人时，你只会说，‘嗯，他不善与人相处。’这很严重。我们经常这样做。 对于那些渴望进步的管理者来说——顺便提一句，几乎所...

Stock Global P/E Ratios by Country Norway P/E Ratio Denmark P/E Ratio Switzerland P/E Ratio Sweden P/E Ratio Netherlands P/E Ratio Germany P/E Ratio France P/E Ratio United Kingdom P/E Rat...

沃伦·巴菲特 一定要让有毒的人滚出你的生活，我不介意使用一些策略，甚至付出一些金钱成本没让他们尽快滚出我的生活。 如果你一生的投资机会只有一张打洞卡上的20次，你会变得非常富有，因为你会仔细思考每个决定。你甚至不需要20次机会，四五次机会就让让你变得很富有。 驱动世界的不是贪婪，而是嫉妒。 公司管理业绩的主要检验标准是在没有使用不当杠杆、会计伎俩等手段实现高的已动用资本回报率，而不是...

相对于近期赢利，我更关心基金资本的保全。 量子基金（Quantum Fund ）是一种独特的投资工具：它应用了杠杆原理，在诸多市场中运作；最重要的是，我管理它仿佛――在很大程度上――那就是我自己的钱。许多基金具备上述某一特征，但我从没听说有谁能将它们合为一体。 在基金管理中，我区分了宏观经济与微观经济的投资观念。前者决定我在各种商品市场包括股票市场中的敞口，后者支配个股的选择原则。 在任何情...

反垄断法关注的是市场权力(Market Power)，即企业通过将价格提高到高于成本来获利的能力。而不会因客户流失或竞争对手扩张而导致大量损失，以至于必须逆转价格上涨。 垄断并不违反反垄断法。规模本身也不违法。相反，违法需要证明存在市场权力和反竞争行为。 市场份额越高，市场权力就越大。 “垄断”一词几乎总是指产品，而不是公司。这些公司销售的产品中只有少数是垄断的。 很大的市场份额（例如 50...

一个事实：我们的首要责任是照顾好自己，他们的责任也是如此。如果他们无力做到这一点并危及我们的自我照顾，我们就必须离开。 相互依赖的一部分就是将这种行为合理化——告诉自己我们在做“正确的事”，或者我们正在减轻亲人的负担，或者施虐者如果没有我们的帮助就会死去。 相互依赖者会冒着失去工作、其他社会关系，甚至身心健康的风险，将酗酒者保释出狱，支付房租，充值银行账户，以及以其他方式将其从有害行为的后果...

保险部门的现金（浮动资金）成为伯克希尔收购其他优秀企业的核心引擎。 1996 年，巴菲特购买了 1.11 亿盎司白银。这笔购买量接近当时世界年产量的四分之一。总投资额超过 6.5 亿美元。 “伯克希尔历史上最严重的错误是疏忽大意。它们没有体现在我们的数据上。它们体现在机会成本上。”-芒格 “我喜欢研究失败。我们想知道是什么导致企业变坏，而最大的失败就是自满。你需要一种不安分的感觉，一种总有人...

资本周期投资方法并不能保证快速获得回报。有时，需要极大的毅力才能抵挡市场的诱惑。 资本周期分析的一条公理是，未来的需求很难预测。 成长型公司之所以无法维持其历史性的盈利增长率，是因为它们吸引了竞争。 成长型公司估值高的主要原因之一是现行利率较低。 投资者必须考虑政治环境。 托宾q值，描述的是公司市值与其标的资产重置成本价值的比率。 迈克尔·波特在其著名著作《竞争战略》中概述了影响公司战略地位...

认为 2013-2014 年股市上涨如此之快仅仅是因为美联储向经济注入了如此多的资金，这种想法并不可信。如果市场真的因为美联储的极端货币创造而膨胀，那么大宗商品、商品和服务以及工资的价格最终也会上涨。美国股市上涨的真正原因是，标普 500 指数已成为套利交易，美联储的量化宽松政策代表着大规模抛售波动性。 在本书中，我们定义所有套利交易都具有一些关键特征：杠杆、流动性供应、短期波动风险，以及“...

在下一次市场崩盘中，美联储的选择将大不相同。它要么什么也不做，任其发展，要么再用数万亿美元救助市场。如果它再次选择救助市场，那么可怕的价格将是西方自 20 世纪 20 年代以来从未见过的。当时这被称为恶性通货膨胀，对经济和投资者来说是毁灭性的。 只有在通胀率较低且美联储可以打开闸门而不会立即损害经济其他部分的情况下，宽松政策才会起作用。当出现通胀或通胀风险时，美联储做梦也想不到救助市场崩盘。...