An Cheon

More Than You Know

人们对一项活动或一项技术的判断,不仅基于他们的想法,也基于他们的感受。如果他们喜欢一项活动,他们就会倾向于认为其风险低、收益高;如果他们不喜欢,他们就会倾向于认为其风险高、收益低。在这种模式下,情感先于并主导着对风险和收益的判断。 情感受损和错误的决策密不可分。 投资流程的目标很明确:找出公司股价与其预期价值之间的差距。 正确的频率并不重要,重要的是正确程度。 狐狸将不同的信息来源拼凑在一起...

Investing the Templeton way

“人们总问我何时前景最乐观,其实这个问题问错了。应该这样问:何时前景最黯淡?” “在别人沮丧地卖出时趁机买进,在别人疯狂买进时趁机卖出,这需要最大的毅力,但收获也最丰硕。” “40年来我们一直在做的就是,在全世界任何地方寻找便宜货。” “如果你想比大众拥有更好的表现,行事就必须有异于大众。” 对公司进行研究调查的同时,还要花几乎同样的时间对其竞争对手进行研究调查。有关任何一家公司最重要的信息...

Margin of safety

避免损失是投资获得成功最重要的先决条件。 沃伦·巴菲特喜欢说的第一条投资原则是“不要亏钱”,第二条规则是“永远也不要忘记第一条原则”。 “不要亏钱”意味着经过几年之后,投资组合中的本金不应出现明显亏损。 某些投资者采用一个过分单纯的向后看的投资规则:买入低市盈率的股票。 在现实中,跟随这种规则的投资者其实是只看后视镜来驾车。低市盈率的股票被压低股价,通常是因为市场价格已经反映了盈利急剧下跌的...

The Psychology of Money

最难的理财技能是让逐利适可而止。 比起巨大的回报,财富的安全更重要。 你并非真想得到这些东西本身。你真想得到的是来自他人的尊重和羡慕。你觉得拥有昂贵的东西会让别人尊重和 羡慕你,但可惜,别人不会——尤其是那些你希望得到其尊重和羡慕的人。 对那些动用了高杠杆的人来说,被市场淘汰的灾难是双重的:他们不仅倾家荡产,而且就算日后有好机会,他们也很难获得东山再起的资本了。 一个在2009年被市场洗劫的...

The Little Book That Still Beats the Market

不如将两者结合起来。首先利用神奇公式列出一组优质股票名单,然后利用自己的方法选择你最中意的几只,但你必须在神奇公式选中的前50~100只股票中进行选择。 对那些有能力、有知识、有时间去预测正常收益并评估个股的少数人来说,拥有的股票越少则好处越多——那意味着更多的利润、更加安全……更加有趣! 在中小市值的股票中更容易找到那些错误定价的股票。 对长期投资策略的深刻理解是在策略短期内不能奏效时仍然...

Red Flags Why Xi's China Is in Jeopardy

2005年至2016年间,中国约占全球新增信贷总额的一半。 习近平领导下的中国所走的新意识形态道路,标志着中国与前几任领导人执政时期的务实主义决裂,这增加了发生意外的可能性,或许在中长期内还会导致不稳定。因此,我认为习近平领导下的中国正处于危险之中。 无论如何,习近平主席都倾向于做大、做强、做优国有企业。 在习近平领导下的中国,此前掌控国企政策和管理的技术官僚似乎正日益向政治官僚和官员让路。...

The Dhandho Investor

永远不要指望能卖出好价钱。要让购买价格足够有吸引力,这样即使销售一般也能带来好结果。 —沃伦·巴菲特 进入策略实际上比退出策略更重要。 —埃迪·兰伯特 憨夺的核心在于最小化风险,最大化回报。 始终执着于高安全边际,不遗余力地寻找低风险、高回报的投资机会。这才是真正的财富秘诀。 以下九项原则构成了憨夺框架: 1. 专注于购买现有企业。 2. 购买变化极慢的行业中的简单企业。 3. 购买陷入困境...

One Up On Wall Street

一定要牢记一点:千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不购买市盈率特别高的股票,就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。 仅仅因为股价便宜就买入一只发展前景普通的公司股票是一种肯定失败的投资之道。 我拜访了很多上市公司的办公室后多次发现:公司高级管理人员把办公室装饰得非常豪华之日,就是投资者应该为这家公司的收益开始忧心之时。 事实上,大多数公司的长期债务总额大于现金总额,现金一直在不断减少...

通胀,还是通缩

欧美国家的通货膨胀起因于疫情,疫情引发了消费者、劳动者和企业的行为变异,并且这种行为变异“同步”发生在全球,因此形成一种超乎异常的力量冲击全球经济,带来世界范围内的高物价和高工资。 全球进入低通胀时代的转折点,是2008年爆发的雷曼事件。在雷曼事件冲击之后,虽然经济进入恢复通道,通货膨胀率却始终处于偏低水平。 对于日本职员来说,印象中的涨工资好像早已远离现实。作为我自己来说,过去10年间工资...

Being Mortal Medicine and What Matters in the End

对年轻人而言,传统的家庭制度不再是安全的来源,而是对控制权(对财产、财务,甚至其生活方式的最基本的决定)的争夺。 历史的发展轨迹非常清楚:一旦人们拥有告别传统生活方式的足够的资源和机会,他们就会义无反顾地拥抱新生活。 大脑处理速度早在40岁之前就开始降低(所以数学家和物理学家通常在年轻时取得最大的成就)。 在10万年的存在史中,人类的寿命大多数时候(除了过去几百年)不到30岁。(研 究揭示,...

The Art of Execution

猎人投资人就像所有成功实践“平均成本法”的人一样,事先计划好在股价下跌时买入更多股票。所以他们并没有在第一天就全押。相反,他们一开始投资较少的资金,并留出一些现金,等待未来以更低的价格买入更多股票的机会。 成功执行伟大创意并赚取大量金钱的关键在于你在投资一个创意并发现自己亏损或盈利之后所采取的行动。 “我无法理解,为什么这样的投资者会选择投资他最喜欢的第20家公司,而不是简单地把钱投入到他的...

The American Trap

在这个时代,在某些国家,行贿早已是司空见惯的事,尽管表面上不被允许。 公司将合同金额的15%甚至20%作为佣金,支付给与苏哈托家族有关系的中间人,这种行为再正常不过了。 美国司法部会认为该职员想要保住职位、想要晋升,抑或想要捞取福利,所以它推算该职员得到了好处。 公司法律部的人甚至不屑跟我通个气,就自行得出了结论。他们认为,无论我的初衷怎样,最终都会迫于压力认罪(他们深信不疑)。 这次交易背...

Stoicism Quotes

卢修斯·安纳乌斯·塞内加 何必为部分生活而哭泣,君不见全部人生都催人泪下。 有时候,活着也是一种勇气。 我们常常感到恐惧而不是受伤;我们在想象中遭受的痛苦比在现实中遭受的痛苦更多。 真正的幸福是享受当下,不焦虑地依赖未来,不沉溺于希望或恐惧,而是安于现状,知足常乐。 期待是人生最大的障碍。期待明天,却失去了今天。 对未来感到焦虑的人是痛苦的。 贫穷的人不是拥有太少的人,而是渴望...

Hedonism Quotes

伊壁鸠鲁 不要因贪图你没有的东西,而破坏你所拥有的;记住,你现在拥有的,也曾是你希望拥有的。 如果你想让皮托克勒斯致富,不要增加他的金钱储备,而要减少他的欲望。 不满足于一点的人,什么也不满足。 适度才能充分享受生活的乐趣。 在所有确保一生幸福的方法中,最重要的莫过于拥有朋友。 如果神听从人类的祈祷,全人类很快就会灭亡,因为他们不断地祈祷彼此遭遇各种灾祸。 上帝愿意阻止邪恶,却...